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三丰智能(300276)

公司是国内领先的工业智能装备供应商，下游多个行业应用需求景气拐点初现

公司作为定制化智能制造装备系统解决方案供应商，一直从事相关定制化、个性化研发制造工作，是国内最早进入该领域的企业之一。公司多年来在系统集成技术、大型工程项目管理等方面均积累了丰富的管理经验，凭借较强的项目总包能力跻身行业第一层次梯队。

受过去几年国内经济增长放缓和国外地缘冲突加剧影响，中国制造业的竞争格局普遍恶化，尖锐的成本压控要求使得企业加大智能化升级以提高效率和降低用工以控制成本，各行业自动化和智能化需求明显增加。公司从2022年三季度开始，合同负债额明显增加，订单和排产景气度明显上升。截至2022年底，公司实施的全部销售订单为40.11亿元，同比大幅增长，公司智能装备业务未来3年有望进入高速增长期。

公司积极拓展主营业务和产业链协同，聚焦先进制造智能装备领域

公司通过对外投资聚焦高端制造领域，培育和布局了多个先进制造行业的智能装备业务，涉及汽车智能装备项目总包、泛半导体领域、智能座舱领域、新能源（太阳能、风能、光充及光储等）项目开发、建设、运营与咨询服务等高端制造领域。规划充分发挥公司在输送和焊接工艺上的技术优势和核心竞争力，拓展新的业务应用领域，实现更好地跨行业和产业链上下游协同，扩张公司的发展和成长空间以及进一步提高竞争力。

首次覆盖予以“增持”评级

我们预计2023-2025年，公司可实现营业收入19.82（同比增长48.58%）、29.46和36.58亿元，以2022年为基数未来三年复合增长40%；归属母公司净利润0.77、1.26和1.89亿元。总股本14.01亿股，对应EPS0.06、0.09和0.14元。

估值要点如下：2023年5月17日，股价3.54元，总股本14.01亿股，对应市值50亿元,2023-2025年PE约为64、39和26倍。公司是国内工业智能装备行业领先企业，下游行业景气度拐点初现，公司积极拓展主营业务和产业链协同，超前储备和布局其他高端制造智能装备项目，未来智能制造业务新领域高速发展可期。我们首次覆盖，给予公司“增持”评级。

风险提示：工业自动化装备行业需求恢复低于预期、汽车行业固投修复低于预期，公司盈利能力改善低于预期。